花旗直摇头：英特尔联袂台积电结伙建厂“行欠亨”

好意思国老牌芯片制造商英特尔(INTC.US)股价在当年五个往复日内飞腾了近25%，部分原因是有阛阓传奇暴露这家芯片制造巨头可能将与该巨头在芯片制造规模最强竞争敌手台积电(TSM.US)达成在好意思国共同建造结伙芯片厂的清苦相助。不外，花旗不看好这一相助，并给出了三个意义。

北好意思以及东亚芯片供应链阛阓上有传言称，由于英特尔代工业务执续大幅耗费可能使得英特尔濒临流动性危急，好意思国政府可能将鼓励英特尔和台湾芯片代工巨头台积电诞生结伙企业。

阛阓音信暴露，英特尔的芯片代工场可能会在台积电的参与之下被整合成一家新的结伙芯片制造工场，由台积电和英特尔共同领有，由台积电主要负责本领运营，台积电有可能交代工程师前去该芯片制造厂，监督2nm和3nm最顶端制程芯片的流片与细腻制造，运用其专科学问确保该工场的得手以及英特尔改日制造形态的可行性。

这一音信关于英特尔来说无疑是紧要利好。近几个季度以来，英特尔在芯片制程本领上靠近瓶颈，使得英特尔自家的3nm AI PC端芯片不得不寻找台积电进行代工。有着“芯片代工之王”名称的台积电则在宇宙芯片代工规模，尤其是5nm及以下最顶端芯片制程规模处于皆备的跳跃地位，以一己之力卡着“AI芯片霸主”英伟达的Blackwell产能脖子。

因此，要是台积电与英特尔如阛阓传言的那样诞生结伙企业，将大幅抬升英特尔恒久疲软的估值，有助于英特尔澈底脱离经营窘境，同期也有助于大幅鼓励特朗普政府主导的“芯片制造回流好意思国”明志励志。

来自Baird分析师Tristan Gerra宣称，天然该传言现在还莫得获取任何官方渠谈的阐发，而且这个形态即使是确实，两边结伙建树的芯片基础身手可能将需要很永劫辰才气完工。

尽管由于地缘政事问题，这么的往复可能在华盛顿特区被特朗普以及副总统万斯的团队时常盘问，但华尔街金融巨头花旗在一份最新研报中暗意，两边在好意思国的这一相助完全“行欠亨”，比肩举了三个要道原因。

“当先，英特尔职工将不得不死守台积电职工的指令和调配，关于英特尔既有的职责范式来说可谓大变革，意味着经营层面的很是成本。”来自花旗的半导体行业分析师Christopher Danely在给客户的一份论述中写谈。

“其次，英特尔和台积电的芯片制造工艺以及制程生态系统和次序完全不同，因此英特尔职工们将不得不学完全不同的芯片制造形势，而况大范畴购置台积电所需的定制化半导体开荒，关于台积电和英特尔来说都是一笔无比精深的很是开销。”

据悉，在1月份的台积电事迹电话会议上，台积电措置层瞻望2025年全年的合座营收将增长25%支配，其中东谈主工智能(AI)干系的营收范畴瞻望将同比增长一倍，还瞻望2025年景本开销约为380亿至420亿好意思元(按中位数有计划同比增长34%，要是与英特尔结伙建厂，意味着台积电要很是拿出一大笔资金。

“终末，英特尔我方的职工可能不得不妥当中国台湾芯片厂现存的完全不同的职责安排，举例住在工场隔壁，要是需要的话或者在深宵随时赶到工场相易芯片制造进度等等。”Danely在论述中补充谈。

Danely指令的花旗分析团队保管对英特尔股票的“中性”评级，并重申了他的严慎态度，即该公司应澈底退出芯片代工业务，专注于其“中枢浪掷电子端以及就业器端的微处理器竞争力”。Danely指令的花旗分析团队重申给以英特尔21好意思元成见价。

台积电与英特尔，前者在天上飞后者执续贴地

行为对比，英特尔面前股价徬徨在24.13好意思元隔壁，本周股价涨幅高达26%，主要催化剂在于好意思国副总统万斯敕令鼓励好意思国芯片产能延迟，以及最新款Arrow Lake架构芯片居品Core Ultra 9 275HX跑分暴露性能跳跃于AMD等同业的竞品芯片，成为现在概述性能最强的札记本处理器。

这家总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的芯片巨头多年来一直在竭力转型，并与台积电、三星电子和其他宇宙顶级芯片代工场进行热烈竞争，试图从为英伟达、AMD等恒久以来竞争敌手，以及为其他科技公司代工制造中央处理器与AI芯片的带动业务中赢利。

在最近一个季度，英特尔代工业务只是创造了45亿好意思元的营收范畴，同比着落13%，而况其中大部分来自英特尔我方的联想部门，而况该业务执续多数耗费，使得英特尔Q4净耗费约1.3亿好意思元，上年同期净利润高达26.7亿好意思元。该公司在9月晓谕将为亚马逊(AMZN.US)旗下云有计划部门AWS制造一部分数据中心就业器芯片。

宇宙险些通盘5nm及以下先进制程的AI芯片由台积电所制造，三星在该规模只是占一小部分，2nm级别的开首进制程芯片有望于2025年完了量产。在好意思国政府主导的“芯片制造回流好意思国”战略之下，台积电比年来赴好意思建树大型芯片厂，现在依然在亚利桑那州新建成了一家好意思国脉土工场，本年有望为苹果(AAPL.US)在好意思国芯片厂代工旧款的A系列芯片，台积电在好意思国的第二家工场正在建树中，瞻望2028年开启量产。台积电近期与该芯片制造商的最大客户之一英伟达盘问了亚利桑那州芯片工场坐褥其Blackwell架构AI GPU的策动。

台积电现在为宇宙最大范畴的条约芯片代工场商，跟着布局AI的狂热波澜未见降温之势且不息席卷宇宙，其客户英伟达以及AMD、博通等芯片巨头，可谓阛阓关于AI最中枢基础身手——AI芯片的激增趋势中最大范畴受益群体。这些芯片巨头对台积电的芯片代工合约范畴激增，进而鼓励台积电自客岁以来事迹执续超预期强盛延迟，这亦然台积电台股以及好意思股ADR股价自客岁以来屡创新高的清苦逻辑支执。

台积电凭借在芯片制造规模数十年造芯本领积淀，以及恒久处于芯片制造本领创新与创新的宇宙最前沿(草创FinFET时间，而况鼓励2nm GAA时间开启)，以跳跃宇宙芯片制造商的先进制程和封装本领，以及超高良率恒久以来抢占宇宙绝大多数芯片代工订单，尤其是5nm及以下先进制程的芯片代工订单。

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包袱裁剪：郭明煜